（两章合在一起发！）
这时。
美国爱达荷州太阳谷。
今年的太阳谷峰会，宾客众多。
最引人注目的，就是伯克希尔创始人巴菲特受邀参加。
将给来宾们带来一场期待无比的演讲。
这是在每年夏季举行的，为期一周的会议，在此期间，一些有影响力的人物将受邀参加。
那些分别在政治、经济、科技等领域有很大的影响力的大佬，将云集美国爱达荷州太阳谷参加一年一度的太阳谷峰会，这既是一次媒体大腕的交流会，同时也是各界人士交际的场合，还将促成商业交易。
被人戏称“超级夏令营”。
巴菲特的投资生涯，从60年代开始以来，已经经过了30多个年头了。
他管理的伯克希尔工业，以平均年收益20%，傲视群雄。
1998年底，已发展成拥有近500亿美元的伯克希尔工业王国，早已不再是一家纺纱厂，它已变成巴菲特的庞大的投资金融集团。
从1965~1998年，巴菲特的股票平均每年增值20.2%，高出道?琼斯指数10.1个百分点。
如果谁在1965年投资巴菲特的公司10000美元的话，到1998年，他就可得到433万美元的回报。
也就是说，谁若在33年前选择了巴菲特，谁就坐上了发财的火箭。
美国人，视巴菲物为偶像。
实际上。
来到了1999年。
这是巴菲特一生中最难熬的一段时间。
今年夏天，《时代》周刊公然在封面羞辱巴菲特：
“沃伦，究竟哪儿出了问题？”
沃伦-巴菲特是网络股最大的看空者之一，但是事实似乎证明他这次真的看错了。
从今年下半年开始，网络股好像成了唯一的热门股。
巴菲特的重仓股，可口可乐？听起来似乎是上上个世纪的名词了。
这一年，伯克希尔工业的净利润，从去年的28亿美元骤降到15.6亿美元，主要是因为巴菲特的重仓股表现差劲：乳制品公司、保险公司，可口可乐，迪斯尼和美国运通。
这些股票在今年的表现只能用“恶心”来形容，在科技股疯涨100%的年代，它们却在下跌。
巴菲特几乎从不参加太阳谷峰会。
他把它当作自己真正放松和家庭聚会的一个好契机。
除了偶尔打一下高尔夫和桥牌，以及少数的社交活动，峰会的大多数时间他都会把自己关在房间里看商业新闻。
但在今年的太阳谷峰会，巴菲特却决定受邀为峰会做闭幕演讲。
在峰会之前4个月，随着科技股正在取代“老经济”，道琼斯工业指数突破了一度看起来遥不可及的1万点，在近3年半的时间内翻了一倍。
在很多人看来，声称不碰科技股的巴菲特在这个热潮中落伍了。
叶风也没想到。
居然能参加这次盛大的峰会。
聆听这位，号称最伟大的投资者，在峰会上演讲。
“风，我觉得，你能听听巴菲特先生的投资之道，对你的事业，肯定有帮助。”
可儿挽着叶风的胳膊。
静坐台下。
这是她好不容易，托关系弄来的入场券。
太阳谷峰会创办于1983年，是全球大鳄与科技业高层们相互交流、合作的平台。
至今已成为媒体、科技以及投资界的一大盛事。
每届峰会历时五天，除了各种各样的演讲和论坛交流，峰会在每天下午则安排了各种休闲娱乐活动，包括网球、高尔夫球、骑车、游泳、钓鱼和漂流等。
峰会私密性极强，几乎不对外发布任何信息、也从不接受媒体采访，宾客名单也成为机密文件。
可儿为了和叶风参加此次峰会，可以说是用尽了关系。
“风，巴菲特先生你知道吧，33年，他的资产翻了433倍。他的伯克希尔工业，今年最高时，每股股价是80300美元，资产高达数百亿美元。”
“33年，433倍。”
叶风笑笑，不忍拂逆可儿的好意。
他知道，这在通货膨胀很低的美国。
这的确是一个投资神话。
但是拿到华国，却不够看。
华国从79年改革开放以来，如果发展上33年，光是通货膨胀、物价上涨的因素，就足够一万元资产涨到数百万元了。
如时投资的是房产的话。
简单的说，79年在大城市有一套一万元的房子，33年后，价值上千万也不止。
这何止是33年433倍，简直是1000倍好不好？
说实话。
叶风对巴菲特是尊敬的，但也是只尊敬而已。
他的成功，很多人都有不同的分析。
叶风觉得，他成功的最大因素，只是他活得够久，而且赶上了美国经济和平发展几十年。
台上的巴菲特，一头白发，戴着金框眼镜，气势非凡。
他为这次演讲准备了数月。
这是他30年来第一次对股票市场做出公开预测。
“我现在要讲股票价值分析，我不准备谈论如何预测下个月或明年的股市走势，价值分析并不等同于预测。”
巴菲特如此开头，“短期来看，股票市场是投票机，但长期看来它更像是称重机。最终，称重机会胜出，但短期内会是由投票的筹码左右。不过，其投票机制却非常不民主。不幸的是，正如你们所知，它并没有对投票资格进行认证。”
“在1964年到1981年的17年间，我们的经济体扩张了5倍，财富500强企业的销售额也增长了5倍，但是股票市场却几乎没有增长。”
“当你在投资时，是在推迟消费，把钱拿出来以期在将来收回。关于此只有两个问题：一是能够得到多少回报；二是何时得到。”
巴菲特继续。“寓言作者伊索看起来是不精通财务，因为他说‘二鸟在林，不如一鸟在手’，但是他并没有说在‘何时’情况应如此。”
巴菲特解释到，利率正是“何时”的价格。利率之于金融正如地心引力之于物理。当利率变化时，所有金融资产的价值——房屋、股票、债券——都会跟着变化。一如鸟的价格波动。
“这决定了有时一鸟在手要好于二鸟在林；有时则相反。”
巴菲特语速很快，带着鼻音。
他把伊索与他所视为荒诞不经的1990年代大牛市相比，在1990年代，公司利润与此前并没有明显增长，但因为低利率，林里的鸟很贵，人们不愿意要现金—手中鸟，而是以前所未有的价格去买那些在丛林中的鸟。
巴菲特将这称之为“贪婪因素”。
“只有三种手段能够保证股票市场以每年10%的幅度上升。”
巴菲特说，“一是利率下跌并保持在历史低位上；二是经济增长的大部分成果都回馈给了投资者，而非雇员、政府以及其它；或者整个经济体的增长速度超过以往。”
但巴菲特把这三个假设都称之为“异想天开”。
“很多投资者其实并不相信股市的繁荣会持续，他们只是相信自己能够挑选赢家。”
巴菲特像乐队指挥那样挥舞着手臂，继续通过幻灯片向听众解释为什么尽管创新会有助于让世界摆脱贫困，但从历史来看，投资者对一些创新的投资在后来并没有得到很好的回报。
“美国一度拥有2000家汽车公司：汽车很可能是20世纪上半叶最重大的发明。它对人们的生活产生了巨大的影响。但最终，只有3家汽车企业活了下来，而其股价也都曾低于账面价值。因此，尽管汽车改变了美国，对投资者来说却非幸事。现在，我们能够很容易分辨出输家。但当时投资汽车却是一个当然的决定。
巴菲特接着展示另一张幻灯片。
“20世纪上半叶另一项最伟大的发明：飞机。从1919年到1939年，一共诞生了约200家飞机制造公司。假如你当时看到莱特兄弟试飞小鹰号，你肯定会为当时航空业的投资前景激动不已。但是事实上，截至1992年，所有航空公司的合并净利是零，没错，连一毛钱也没赚过。”
“我告诉你们，如果当时试飞小鹰号时我在场，我一定会有勇气把怀特兄弟击落，我会为未来的资本家们这么做。”
台下发出了阵阵轻笑。一些人对巴菲特的老式案例有些厌烦了，但是出于尊重，他们决定继续听下去。
接着，巴菲特开始谈论网络新贵们所处的行业。
“推广新行业是一个美妙的事情，因为他们是非常容易推广的。毕竟，说服人们投资寻常的产品会很难。实际上，要推广一个复杂的产品非常容易，即便该产品的投资会带来损失，因为没有定量规则的限制，人们还会继续投资。”
“股票市场的最终价值只能反映经济的实际产出。”
接下来的一张幻灯片显示，最近几年的市场价值已经超过了经济增长。
巴菲特说，这意味着之后17年的市况不会比1964至1981年好多少
除非市场下跌。
“如果我必须给出这段时间的最有可能的收益率，我想是6%。”
根据当时的盖勒普调查数据，投资者们预期的股市收益率为13％至22%。
听众沉默了。
怨恨的情绪在屋子里蔓延。
巴菲特的演讲就像在一群声名狼藉的人中宣扬贞洁的重要性。
虽然精彩纷呈，但并不意味会让听众放弃自己的坚持。
就在这个时候。
叶风突然站起来。
开始拼命地鼓掌，可儿左右看了看，咬牙站起来。
也开始拼命鼓掌。
“啪啪啪啪！”
虽然众人奇怪，一个东方面孔的年轻男子和一个西方面孔的年轻女子。
怎么会亲密地坐在一起带头鼓掌。
但是，出于礼貌。
众人也开始鼓起掌来。
台上的巴菲特意味深长地向叶风所在的位置看了过来。
施施然下台了。
“这非常棒，在一堂课里就完成了对股票市场的基本教育。”
叶风前面的一位眼镜男，转头过来说。
“您是？”
叶风看着他，觉得十分面熟。
“这是比尔-盖茨先生。”可儿认出来了，悄悄地向叶风介绍。
“哦，首富先生。”叶风恍然大悟。
“首富不敢当。”比尔-盖茨风趣地说
“您过谦了！~”叶风没想到，竟在此处遇到了他小时候，心目中的偶像。
比尔-盖茨创业十分成功，30多岁成为世界首富，曾连续多年登上《福布斯》全球富豪榜榜首。
1995年，盖茨荣登《福布斯》全球亿万富翁排行榜榜首，个人财富为129亿美元，盖茨时年39岁。微软当年销售收入为59亿美元，员工量为17801人。
1996年底，微软股价创下新高，同比上涨88%。
从账面收入看，盖茨当年每天收入高达3000万美元。
叶风还记得，当年他还曾讨论，比尔-盖茨会不会弯腰捡地下的100元钱。
比尔-盖茨每分钟创造的价值是非常可观的，如果地上有100块钱，他是不会弯腰去捡的，因为在他弯腰的这一秒，他创造的价值已经超过100块了。
捡地上的钱，对普通人来说是赚了，对首富来说却是个亏本生意。
叶风顿时来了兴趣，很想听一下，比尔-盖茨会怎么回答这个问题。
“尊敬的盖茨先生，我是来自华国的叶风。”叶风自我介绍道：“我有一个问题想问您，非常期待您的回答。”
“哦，来自神秘的东方华夏！您问吧，年轻人。”
“您一天的收入高达上千万美元，每秒收入超过100美元。如果您看到地上有100美元。您会花几秒的时间去捡吗？您耽误的这几秒时间，收入已经高达数百美元了，显然从时间成本来说，不值得您这么做！！”
“哈哈，这是个有趣的问题！”
盖茨表示，在他认为100美元还是一大笔钞票的时候，他就已经形成了对待金钱的观念。
“一张钞票掉在地上，或许是其他人掉的，这时候应该捡起来还给失主，这是善举，因为掉钱的人会非常焦虑，”
“而如果是我本人的话，我会把100美元捡起来并放进基金会，这100美元可以派上很大的用途。”
“啪啪啪啪！”
叶风和可儿闻言，情不自禁地拍起手来。
这时，身边还有另外一个人鼓掌。
叶风转身看去。
这不是刚才还在台上的巴菲特先生吗？
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这时。
美国爱达荷州太阳谷。
今年的太阳谷峰会，宾客众多。
最引人注目的，就是伯克希尔创始人巴菲特受邀参加。
将给来宾们带来一场期待无比的演讲。
这是在每年夏季举行的，为期一周的会议，在此期间，一些有影响力的人物将受邀参加。
那些分别在政治、经济、科技等领域有很大的影响力的大佬，将云集美国爱达荷州太阳谷参加一年一度的太阳谷峰会，这既是一次媒体大腕的交流会，同时也是各界人士交际的场合，还将促成商业交易。
被人戏称“超级夏令营”。
巴菲特的投资生涯，从60年代开始以来，已经经过了30多个年头了。
他管理的伯克希尔工业，以平均年收益20%，傲视群雄。
1998年底，已发展成拥有近500亿美元的伯克希尔工业王国，早已不再是一家纺纱厂，它已变成巴菲特的庞大的投资金融集团。
从1965~1998年，巴菲特的股票平均每年增值20.2%，高出道?琼斯指数10.1个百分点。
如果谁在1965年投资巴菲特的公司10000美元的话，到1998年，他就可得到433万美元的回报。
也就是说，谁若在33年前选择了巴菲特，谁就坐上了发财的火箭。
美国人，视巴菲物为偶像。
实际上。
来到了1999年。
这是巴菲特一生中最难熬的一段时间。
今年夏天，《时代》周刊公然在封面羞辱巴菲特：
“沃伦，究竟哪儿出了问题？”
沃伦-巴菲特是网络股最大的看空者之一，但是事实似乎证明他这次真的看错了。
从今年下半年开始，网络股好像成了唯一的热门股。
巴菲特的重仓股，可口可乐？听起来似乎是上上个世纪的名词了。
这一年，伯克希尔工业的净利润，从去年的28亿美元骤降到15.6亿美元，主要是因为巴菲特的重仓股表现差劲：乳制品公司、保险公司，可口可乐，迪斯尼和美国运通。
这些股票在今年的表现只能用“恶心”来形容，在科技股疯涨100%的年代，它们却在下跌。
巴菲特几乎从不参加太阳谷峰会。
他把它当作自己真正放松和家庭聚会的一个好契机。
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但在今年的太阳谷峰会，巴菲特却决定受邀为峰会做闭幕演讲。
在峰会之前4个月，随着科技股正在取代“老经济”，道琼斯工业指数突破了一度看起来遥不可及的1万点，在近3年半的时间内翻了一倍。
在很多人看来，声称不碰科技股的巴菲特在这个热潮中落伍了。
叶风也没想到。
居然能参加这次盛大的峰会。
聆听这位，号称最伟大的投资者，在峰会上演讲。
“风，我觉得，你能听听巴菲特先生的投资之道，对你的事业，肯定有帮助。”
可儿挽着叶风的胳膊。
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这是她好不容易，托关系弄来的入场券。
太阳谷峰会创办于1983年，是全球大鳄与科技业高层们相互交流、合作的平台。
至今已成为媒体、科技以及投资界的一大盛事。
每届峰会历时五天，除了各种各样的演讲和论坛交流，峰会在每天下午则安排了各种休闲娱乐活动，包括网球、高尔夫球、骑车、游泳、钓鱼和漂流等。
峰会私密性极强，几乎不对外发布任何信息、也从不接受媒体采访，宾客名单也成为机密文件。
可儿为了和叶风参加此次峰会，可以说是用尽了关系。
“风，巴菲特先生你知道吧，33年，他的资产翻了433倍。他的伯克希尔工业，今年最高时，每股股价是80300美元，资产高达数百亿美元。”
“33年，433倍。”
叶风笑笑，不忍拂逆可儿的好意。
他知道，这在通货膨胀很低的美国。
这的确是一个投资神话。
但是拿到华国，却不够看。
华国从79年改革开放以来，如果发展上33年，光是通货膨胀、物价上涨的因素，就足够一万元资产涨到数百万元了。
如时投资的是房产的话。
简单的说，79年在大城市有一套一万元的房子，33年后，价值上千万也不止。
这何止是33年433倍，简直是1000倍好不好？
说实话。
叶风对巴菲特是尊敬的，但也是只尊敬而已。
他的成功，很多人都有不同的分析。
叶风觉得，他成功的最大因素，只是他活得够久，而且赶上了美国经济和平发展几十年。
台上的巴菲特，一头白发，戴着金框眼镜，气势非凡。
他为这次演讲准备了数月。
这是他30年来第一次对股票市场做出公开预测。
“我现在要讲股票价值分析，我不准备谈论如何预测下个月或明年的股市走势，价值分析并不等同于预测。”
巴菲特如此开头，“短期来看，股票市场是投票机，但长期看来它更像是称重机。最终，称重机会胜出，但短期内会是由投票的筹码左右。不过，其投票机制却非常不民主。不幸的是，正如你们所知，它并没有对投票资格进行认证。”
“在1964年到1981年的17年间，我们的经济体扩张了5倍，财富500强企业的销售额也增长了5倍，但是股票市场却几乎没有增长。”
“当你在投资时，是在推迟消费，把钱拿出来以期在将来收回。关于此只有两个问题：一是能够得到多少回报；二是何时得到。”
巴菲特继续。“寓言作者伊索看起来是不精通财务，因为他说‘二鸟在林，不如一鸟在手’，但是他并没有说在‘何时’情况应如此。”
巴菲特解释到，利率正是“何时”的价格。利率之于金融正如地心引力之于物理。当利率变化时，所有金融资产的价值——房屋、股票、债券——都会跟着变化。一如鸟的价格波动。
“这决定了有时一鸟在手要好于二鸟在林；有时则相反。”
巴菲特语速很快，带着鼻音。
他把伊索与他所视为荒诞不经的1990年代大牛市相比，在1990年代，公司利润与此前并没有明显增长，但因为低利率，林里的鸟很贵，人们不愿意要现金—手中鸟，而是以前所未有的价格去买那些在丛林中的鸟。
巴菲特将这称之为“贪婪因素”。
“只有三种手段能够保证股票市场以每年10%的幅度上升。”
巴菲特说，“一是利率下跌并保持在历史低位上；二是经济增长的大部分成果都回馈给了投资者，而非雇员、政府以及其它；或者整个经济体的增长速度超过以往。”
但巴菲特把这三个假设都称之为“异想天开”。
“很多投资者其实并不相信股市的繁荣会持续，他们只是相信自己能够挑选赢家。”
巴菲特像乐队指挥那样挥舞着手臂，继续通过幻灯片向听众解释为什么尽管创新会有助于让世界摆脱贫困，但从历史来看，投资者对一些创新的投资在后来并没有得到很好的回报。
“美国一度拥有2000家汽车公司：汽车很可能是20世纪上半叶最重大的发明。它对人们的生活产生了巨大的影响。但最终，只有3家汽车企业活了下来，而其股价也都曾低于账面价值。因此，尽管汽车改变了美国，对投资者来说却非幸事。现在，我们能够很容易分辨出输家。但当时投资汽车却是一个当然的决定。
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台下发出了阵阵轻笑。一些人对巴菲特的老式案例有些厌烦了，但是出于尊重，他们决定继续听下去。
接着，巴菲特开始谈论网络新贵们所处的行业。
“推广新行业是一个美妙的事情，因为他们是非常容易推广的。毕竟，说服人们投资寻常的产品会很难。实际上，要推广一个复杂的产品非常容易，即便该产品的投资会带来损失，因为没有定量规则的限制，人们还会继续投资。”
“股票市场的最终价值只能反映经济的实际产出。”
接下来的一张幻灯片显示，最近几年的市场价值已经超过了经济增长。
巴菲特说，这意味着之后17年的市况不会比1964至1981年好多少
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“如果我必须给出这段时间的最有可能的收益率，我想是6%。”
根据当时的盖勒普调查数据，投资者们预期的股市收益率为13％至22%。
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巴菲特的演讲就像在一群声名狼藉的人中宣扬贞洁的重要性。
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也开始拼命鼓掌。
“啪啪啪啪！”
虽然众人奇怪，一个东方面孔的年轻男子和一个西方面孔的年轻女子。
怎么会亲密地坐在一起带头鼓掌。
但是，出于礼貌。
众人也开始鼓起掌来。
台上的巴菲特意味深长地向叶风所在的位置看了过来。
施施然下台了。
“这非常棒，在一堂课里就完成了对股票市场的基本教育。”
叶风前面的一位眼镜男，转头过来说。
“您是？”
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“这是比尔-盖茨先生。”可儿认出来了，悄悄地向叶风介绍。
“哦，首富先生。”叶风恍然大悟。
“首富不敢当。”比尔-盖茨风趣地说
“您过谦了！~”叶风没想到，竟在此处遇到了他小时候，心目中的偶像。
比尔-盖茨创业十分成功，30多岁成为世界首富，曾连续多年登上《福布斯》全球富豪榜榜首。
1995年，盖茨荣登《福布斯》全球亿万富翁排行榜榜首，个人财富为129亿美元，盖茨时年39岁。微软当年销售收入为59亿美元，员工量为17801人。
1996年底，微软股价创下新高，同比上涨88%。
从账面收入看，盖茨当年每天收入高达3000万美元。
叶风还记得，当年他还曾讨论，比尔-盖茨会不会弯腰捡地下的100元钱。
比尔-盖茨每分钟创造的价值是非常可观的，如果地上有100块钱，他是不会弯腰去捡的，因为在他弯腰的这一秒，他创造的价值已经超过100块了。
捡地上的钱，对普通人来说是赚了，对首富来说却是个亏本生意。
叶风顿时来了兴趣，很想听一下，比尔-盖茨会怎么回答这个问题。
“尊敬的盖茨先生，我是来自华国的叶风。”叶风自我介绍道：“我有一个问题想问您，非常期待您的回答。”
“哦，来自神秘的东方华夏！您问吧，年轻人。”
“您一天的收入高达上千万美元，每秒收入超过100美元。如果您看到地上有100美元。您会花几秒的时间去捡吗？您耽误的这几秒时间，收入已经高达数百美元了，显然从时间成本来说，不值得您这么做！！”
“哈哈，这是个有趣的问题！”
盖茨表示，在他认为100美元还是一大笔钞票的时候，他就已经形成了对待金钱的观念。
“一张钞票掉在地上，或许是其他人掉的，这时候应该捡起来还给失主，这是善举，因为掉钱的人会非常焦虑，”
“而如果是我本人的话，我会把100美元捡起来并放进基金会，这100美元可以派上很大的用途。”
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这时，身边还有另外一个人鼓掌。
叶风转身看去。
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